今年，化工(gōng)品價格持(chí)續走強，企(qi)業盈利大(da)幅改善。尤(you)🏃‍♀️其是近期(qī)不少産品(pin)價格再次(cì)急速上漲(zhǎng)，也引發市(shi)場對于目(mu)☀️前高景氣(qì)是否可以(yǐ)維持的擔(dān)憂。突出表(biǎo)現爲周期(qi)股漲📐幅遠(yuan)小🐉于對應(ying)産品漲幅(fú)。

未來景氣(qi)的判斷主(zhu)要有以下(xia)幾點：

目前(qián)爲供需錯(cuo)配最嚴重(zhong)階段：今年(nián)上漲的核(he)心邏輯在(zai)于需求改(gǎi)善疊加供(gòng)給收縮，但(dan)随着價格(gé)的持續上(shang)💁漲，未來必(bì)然會有更(gèng)多的高成(chéng)本産能選(xuan)擇複工，因(yīn)此我們判(pàn)🎯斷目前時(shi)點大概率(lü)就⭐是供需(xu)錯配☁️最嚴(yán)重、價💃格漲(zhang)速最快的(de)階段。同時(shi)也是環比(bi)業績增速(sù)的最高點(dian)和年内的(de)價格高點(dian)。

價格上漲(zhang)有望持續(xu)到明年：産(chǎn)能釋放是(shì)一個漸進(jìn)💋的過程，未(wèi)來供需缺(quē)口隻是縮(suō)小，并不會(huì)馬上消失(shi)♌。

從景氣周(zhōu)期會長期(qi)持續：本輪(lún)盈利改善(shàn)未來幾年(nián)主要是用(yong)來償債而(ér)非擴産，所(suǒ)以景氣高(gāo)點即使出(chu)現，也不會(hui)呈現💘以往(wang)🍓曆次周期(qī)的A型反轉(zhuǎn)。未來價格(ge)大體就是(shì)圍繞高成(cheng)本邊際産(chǎn)能的成本(ben)線震蕩，龍(long)頭企業還(hai)📐是可以獲(huo)得穩定盈(ying)利。

油煤價(jia)格是未來(lái)景氣的關(guan)鍵變量：明(míng)年煤價下(xia)跌是未來(lái)化🚶工品價(jià)格的主要(yào)風險。但由(yóu)于股價基(jī)本沒有🧑🏾‍🤝‍🧑🏼反(fǎn)映本輪價(jia)格上漲，而(er)且我們判(pan)斷大多數(shù)煤化工企(qǐ)業明年新(xin)的盈❌利中(zhong)樞還是會(hui)大幅提升(shēng)，因❓此煤價(jia)下跌風險(xian)兌現，反而(er)很可能會(huì)成爲股價(jià)上漲的催(cui)化劑。而油(yóu)價上漲🈲提(ti)升通脹預(yù)期則很可(ke)能會成爲(wèi)引發明年(nián)化工行情(qing)最大的正(zhèng)向催化⭐劑(ji)。

看好的子(zǐ)行業：我們(men)今年外發(fa)了周期景(jǐng)氣複蘇系(xì)👅列報告，推(tui)薦⛹🏻‍♀️了PVC、純堿(jian)、炭黑和丙(bǐng)烯酸，目前(qián)我們整體(tǐ)上依然維(wei)🧡持看好。但(dan)‼️需要提示(shì)的是，近期(qī)PVC價格漲幅(fú)👌太大，嚴重(zhong)偏離邊際(ji)成本中樞(shū)，這會觸發(fa)沿海高成(chéng)👄本産能複(fu)産。

如果疊(die)加上煤價(jià)下跌，未來(lái)價格下跌(die)風險較大(dà)。但🧡即使對(duì)應下跌後(hòu)的盈利中(zhong)樞，我們判(pan)斷企業估(gu)值還是存(cun)在較大☂️修(xiū)複空間，因(yīn)此對行業(ye)還是維持(chí)看好。